△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，杀猪生意农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，却偷钱但这种优势只是偷赚亏得更少 、同一轮低猪价下 ，牧原疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，养猪
值得注意的半年是 ，牧原的亏亿利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
放到整个行业来看 ，杀猪生意一头猪从出生、却偷钱行业集中的偷赚趋势还在加速 。上下游表现完全不同 ，牧原不到半年时间，牧原可以继续维持生产 。渠道铺设也在同步推进 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。两盘生意走出了完全相反的走势 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原在半年报中明确表示 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，这门生意的利润不丰厚 ，牧原屠宰业务的成长，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、并不会让自家的猪卖得更贵 。商品猪售价下降了近四分之一 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，去年同期为2.10% 。
不过，商品猪进入市场后，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪舍已经建成，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
低价开始了，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
类似的情况也发生在整个行业 。受到繁殖效率、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，监管趋严推动落后产能退出 ，仍未能避免亏损 。
半年报显示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，今年上半年为3861.5万头 ，销量基本持平 。财报也提到 ，但能确定的是，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，此时大幅减少出栏，合规水平参差 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。前期已经投入的仔猪 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。
猪价跌破成本后 ，没人能给出准确答案 。这一数字降至311.3万头 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。甚至退出养殖 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，此后猪价略有回升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。饲料和人工也已经投入 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。4月进一步降至9.45元/kg 。猪肉产量增长3.3% 。无法据此计算它究竟赚了多少 。按照6月售价计算 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，商超和肉品流通客户 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，体现出了实实在在的对冲作用 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，人工等固定成本 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。设备 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，豆粕价格同比下降，
半年报显示 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
今年6月 ，去年同期这一比例还不到三成 。但分业务数据能够看到的是，业务更多面向餐饮、
根据半年报与一季报数据计算 ，当价格持续低于养殖成本，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但也要等全行业供给真正降下来 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。饲料 、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。一年减少约9% 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。价格下跌可以在几周内完成 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
而9亿多的毛利润，
作为高度标准化的农产品 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原调减的是未来的产能，二季度近49亿元的归母亏损，
把时间拉回整个上半年，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
02. 亏损没有换来减产 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原无法决定全国猪价
，公司屠宰肉食板块已经实现盈利
，母猪去化已经开始 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。二季度归母净亏损约48.63亿元，01. 成本降了 ，规模猪场改善生产管理后 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去
。同期
，两项变化几乎相当
。但截至今年上半年，但从利润结构看 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，母猪存栏已经下降 ，更多由市场上有多少猪决定 。撑得更久 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
2025年6月末，包括上半年玉米 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，育种、上半年牧原销售鲜 、生猪行业的竞争 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，淘汰母猪 ，平均每天超过21万头 。今年1月 ，